*Por Nataniel Cezimbra, gerente da equipe de analistas do BB Investimentos, e Carlos Daltozo, analista do BB Investimentos para bancos e serviços financeiros.
Banco chinês adquire BIC Banco
No início da noite de ontem, o BIC Banco enviou fato relevante ao mercado informando a venda de seu controle para o China Constuction Bank (CCB), que deverá pagar R$ 1,62 bilhão por 72% do capital social do BIC. Isso representa o total das ações detidas pela família Bezerra de Menezes, que estava à frente da instituição bancária desde sua criação em 1938.
O preço de aquisição corresponde a R$ 8,9017 por ação e está sujeito a ajustes até a data de conclusão do processo, como:
a) variação no valor patrimonial do banco;
b) reversão de provisões realizadas por conta de processos tributários em relação ao cálculo de PIS e Cofins; e
c) lucro obtido pelo banco na operação de swap de ações contra CDI firmado pelo BIC com o Goldman Sachs em 2012, que deverá ser computado em 50%.
A expectativa do management do banco é que o preço não sofra alteração até a conclusão do processo.
A operação ainda depende de aprovação das autoridades brasileiras, chinesas e das ilhas Cayman. Como a instituição financeira passará a ser de capital estrangeiro, também será necessária a promulgação de um Decreto Presidencial do governo brasileiro autorizando a transação. Todo este processo deverá levar de 4 a 8 meses para ser concluído.
Preço
O preço de R$ 8,90 por ação embute um prêmio de 18,7% sobre o preço de fechamento de ontem (31/10) e implica em um múltiplo P/BV de 1,14x, que também corresponde a um prêmio de 50% sobre a média do P/BV de 24 meses. Por conta do tag along de 100%, o CCB encaminhará para a CVM em até 30 dias após o fechamento da transação o registro de oferta pública obrigatória para aquisição da participação dos acionistas minoritários que desejam vender sua participação nos mesmos valores praticados com os controladores. Ainda não houve definição sobre o fechamento de capital do banco.
Avaliação da transação
O BIC Banco já havia anunciado que estava procurando um comprador de suas operações, sendo até oferecido para os grandes bancos brasileiros. Em conversas que tivemos com Bradesco, Itaú e Santander, estes informaram que, para eles, não fazia sentido a aquisição, pois o BIC apresentava baixa capilaridade de agências e ainda está pagando a conta do crescimento exagerado apresentado nos anos de 2010 e 2011, apresentando ROE abaixo de 10% nos últimos trimestres. Por outro lado, para um banco estrangeiro que já estava tentando entrar no Brasil há alguns anos, como o CCB, a aquisição fazia todo o sentido. As ações do BIC Banco não mais responderão aos fundamentos e deverão permanecer em torno dos R$ 8,90 até a conclusão do processo de compra, assim como aconteceu com a Redecard no ano passado. Por este motivo, mantemos nosso preço em revisão.
Banco chinês adquire BIC Banco
No início da noite de ontem, o BIC Banco enviou fato relevante ao mercado informando a venda de seu controle para o China Constuction Bank (CCB), que deverá pagar R$ 1,62 bilhão por 72% do capital social do BIC. Isso representa o total das ações detidas pela família Bezerra de Menezes, que estava à frente da instituição bancária desde sua criação em 1938.
O preço de aquisição corresponde a R$ 8,9017 por ação e está sujeito a ajustes até a data de conclusão do processo, como:
a) variação no valor patrimonial do banco;
b) reversão de provisões realizadas por conta de processos tributários em relação ao cálculo de PIS e Cofins; e
c) lucro obtido pelo banco na operação de swap de ações contra CDI firmado pelo BIC com o Goldman Sachs em 2012, que deverá ser computado em 50%.
A expectativa do management do banco é que o preço não sofra alteração até a conclusão do processo.
A operação ainda depende de aprovação das autoridades brasileiras, chinesas e das ilhas Cayman. Como a instituição financeira passará a ser de capital estrangeiro, também será necessária a promulgação de um Decreto Presidencial do governo brasileiro autorizando a transação. Todo este processo deverá levar de 4 a 8 meses para ser concluído.
Preço
O preço de R$ 8,90 por ação embute um prêmio de 18,7% sobre o preço de fechamento de ontem (31/10) e implica em um múltiplo P/BV de 1,14x, que também corresponde a um prêmio de 50% sobre a média do P/BV de 24 meses. Por conta do tag along de 100%, o CCB encaminhará para a CVM em até 30 dias após o fechamento da transação o registro de oferta pública obrigatória para aquisição da participação dos acionistas minoritários que desejam vender sua participação nos mesmos valores praticados com os controladores. Ainda não houve definição sobre o fechamento de capital do banco.
Avaliação da transação
O BIC Banco já havia anunciado que estava procurando um comprador de suas operações, sendo até oferecido para os grandes bancos brasileiros. Em conversas que tivemos com Bradesco, Itaú e Santander, estes informaram que, para eles, não fazia sentido a aquisição, pois o BIC apresentava baixa capilaridade de agências e ainda está pagando a conta do crescimento exagerado apresentado nos anos de 2010 e 2011, apresentando ROE abaixo de 10% nos últimos trimestres. Por outro lado, para um banco estrangeiro que já estava tentando entrar no Brasil há alguns anos, como o CCB, a aquisição fazia todo o sentido. As ações do BIC Banco não mais responderão aos fundamentos e deverão permanecer em torno dos R$ 8,90 até a conclusão do processo de compra, assim como aconteceu com a Redecard no ano passado. Por este motivo, mantemos nosso preço em revisão.
| Giovanni Nobile Dias Assessor de imprensa Banco do Brasil S.A. DIRETORIA DE MARKETING E COMUNICAÇÃO (61) 3102-3533 |
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